利率政策

年利率政策

年最新銀行利率、最新銀行存貸款利率調(diào)整一覽， 銀行信息港獲悉：中國人民銀行決定，自年10月24日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業(yè)融資成本。

其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%;一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%。

中國人民銀行決定，自年10月24日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低社會融資成本。其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%;一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%;其他各檔次貸款及存款基準利率、人民銀行對金融機構(gòu)貸款利率相應(yīng)調(diào)整;個人住房公積金貸款利率保持不變。同時，對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限，并抓緊完善利率的市場化形成和調(diào)控機制，加強央行對利率體系的調(diào)控和監(jiān)督指導(dǎo)，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

自同日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。同時，為加大金融支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的正向激勵，對符合標準的金融機構(gòu)額外降低存款準備金率0.5個百分點。

其他各檔次貸款及存款基準利率相應(yīng)調(diào)整。

年通脹展望

全年CPI可能在1.7%左右，走勢較為平穩(wěn)。M2和銀行總資產(chǎn)增速已于年1季度見頂后緩慢下降，而且實際經(jīng)濟增速并未高于潛在增長率，因此我們預(yù)計明年總體通脹將較為溫和。

年全年P(guān)PI可能從年的-1.6%進一步回升至1.9%，但其上升幅度遠遜今年。

由此，我們預(yù)計GDP平減指數(shù)將從年的1.1%上升至年的1.6%，主要受同比PPI回升帶動;另一方面，年房價漲幅很可能減小。

年宏觀政策展望

我們認為，短期內(nèi)貨幣政策可能沒有寬松的空間，鑒于真實利率已經(jīng)在經(jīng)濟再通脹(尤其是房價上行)后明顯下降。年以來貨幣和財政寬松的累計效應(yīng)足以使經(jīng)濟在短期內(nèi)維持相對穩(wěn)健的增長。另一方面，短期通脹的走勢也不支持貨幣政策繼續(xù)寬松——預(yù)計四季度CPI將保持在2%左右，PPI將繼續(xù)快速上升，并且目前房價同比漲幅依然較高。

我們預(yù)計年基準利率將保持不變。在實際加權(quán)平均利率維持低位、經(jīng)濟增長有望保持穩(wěn)定的情況下，明年、尤其是上半年、貨幣政策寬松的空間有限。

我們預(yù)計，年底美元對人民幣匯率將在6.78左右，年底到6.98附近，這意味著年人民幣或?qū)①H值約3%。明年人民幣面臨的貶值壓力應(yīng)仍然可控，考慮到：1)基準情形下年美聯(lián)儲將加息1次，幅度為25個基點，因此美元繼續(xù)走強的壓力相對溫和;2)我們預(yù)計年中國的貿(mào)易順差仍然較大，可能達到5,300億美元左右，相當于GDP的4.2%左右。

年財政政策仍將在穩(wěn)增長中發(fā)揮主要作用，但政策組合可能更著重于提振消費需求，而非投資支出。財政政策有望從減稅和增加補貼兩方面促進居民收入和消費增長，以及增加教育、醫(yī)療和扶貧等方面的公共支出。

此外，我們預(yù)計明年廣義財政刺激的范圍將會在一定程度上涵蓋更多的PPP項目投資，意味著商業(yè)銀行可能會增加支持廣義財政寬松的融資。因此，我們將實際融資增速作為領(lǐng)先指標，以便從亮眼的各類“計劃PPP項目總投資額”中排除“噪音”或“夸大成分”。從這個意義上來講，總需求最全面的領(lǐng)先指標仍然是調(diào)整后的社會融資總量的增速，以及銀行總資產(chǎn)的增速。